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abr 11 2011

El apalancamiento financiero. Concepto y cálculo.

En el artículo anterior sobre la descomposición de la rentabilidad financiera introducíamos el cálculo del apalancamiento financiero y dejábamos pendiente su estudio conceptual. Este artículo quiere realizar el análisis pendiente.

Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.

Cuando el coste de la deuda (tipo de interés) es inferior al rendimiento ofrecido por la inversión resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el exceso de rendimiento respecto del tipo de interés supone una mayor retribución a los fondos propios.

Supongamos una inversión a un año de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual exento de impuestos. Para financiar esta inversión utilizamos 650.- € de los fondos propios de la compañía y 350.- de un préstamo al 6% anual.

El rendimiento de la inversión será del 15% sobre 1.000.-€, es decir de 150.-euros.

15% de 1,000 = 150

Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la deuda.

6% de 350 = 21

Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-€.

Descontado el coste de la financiación tenemos el rendimiento que puede destinarse a retribución del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-€:

150 – 21 = 129

Siendo 650.-€ los fondos propios destinados a este proyecto de inversión, el importe de 129.-€ significa el 19’85% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15% ofrecido por la inversión.

En nuestro ejemplo, siendo BAT beneficio antes de impuestos y BAII beneficio antes de intereses e impuestos,  el apalancamiento financiero será de 1’32.- ( 1.000 / 650 x 129 / 150 )

Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista económico, resulta indiferente.

O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de la inversión supera el coste financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el el coste financiero supera el rendimiento de la inversión no resulta conveniente la financiación mediante deuda.

Saludos

Raimon

Última revisión: 30 de septiembre de 2014.

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74 comentarios

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  1. Anónimo

    muy interesante. gracias me ayudara en mi exposicion sobre el tema

    1. Raimon

      Gracias.

    2. Domingo Celestino

      El Apalancamiento Financiero. Proporciona un sistema financiación a las pymes, fijando la tasa de interés sobre los fondos propios que ofrece a dichas empresas. También los fines lucreativos se obtiene a l/p, y esto supone riesgo para el franquisiador. Estudiante de la escuela profesional Sócrates (E.P.SO).

      1. Raimon

        Hola Domingo
        ¡Gracias por su aportación!
        En efecto, el apalancamiento financiero, cuando es favorable, supone una financiación para la empresa que permite aumentar la tasa de interés ofrecida a los fondos propios.
        Saludos
        Raimon

        1. Santos

          Buenos dias Raimon

          gracias por su comentario , me ayuda mucho en mi tarea pero tengo una duda, si mi empresa obtiene un 40% de rendimiento y un 62 % de rentabilidad como se si si le conviene endeudarse o no? y porque?

          De antemano gracias por su ayuda

          saludos

          1. Raimon

            Hola Santos
            ¡Gracias por su comentario!
            En principio si la rentabilidad supera el rendimiento es indicativo de que su empresa dispone de apalancamiento favorable.
            ¿Le conviene endeudarse más? Siempre y cuando el tipo de interés de la deuda sea inferior al rendimiento obtenido por la inversión es sin duda indicado el endeudamiento bajo este punto de vista.
            …Pero ¿Su negocio (o inversión) generará suficiente cash flow para poder atender el nuevo Servicio de la deuda?
            …Y ¿El nivel de riesgo (por mayor endeudamiento) que estará asumiendo le compensa?
            … ¿Qué ocurriría si cayera su rotación y/o su margen?
            Son cuestiones que deben también analizarse antes de tomar una decisión.
            Saludos
            Raimon

    3. SANTOS ANGEL VALVERDE RONCAL

      ¿En qué consiste el Apalancamiento Financiero y porque es importante su aplicación?

      1. Raimon

        Hola Santos Ángel
        Probablemente en http://raimon.serrahima.com/capitalizacion-endeudamiento-apalancamiento-financiero/ pueda Usted encontrar un mejor acercamiento al concepto. Puede buscar también el término “apalancamiento” y/o “endeudamiento” en este mismo blog y encontrará distintas aproximaciones conceptuales.
        Gracias por su comentario.
        Saludos
        Raimon

  2. Anónimo

    gracias fue de gran ayuda

    1. Raimon

      Hola
      Gracias a Usted por su comentario
      Saludos
      Raimon

  3. sonia

    buenas necesito de su ayuda como se calcula: apalancamiento(pasivo total entre activo total)
    apalancamiento ≤40% me dan de porcentaje 8.00%
    40% 60% me dan de porcentaje 2.98%

    si mi balance dice:
    activo no corriente $52729.31 pasivo corriente 8,986.78
    activo corriente 54.53 prestamo L.P. 53,138.24
    obras en proceso 44,976.08 capital 11451.84
    total activo 97,759.92 utilidades 24183.06
    total pasivo y capital 97,759.92

    1. Raimon

      Hola Sonia
      El apalancamiento financiero es función del BAT y del BAII. En sus datos no encuentro esos valores. Quizás su enunciado incorpore más información.
      Saludos
      Raimon

  4. Anonimo

    Muy clara la explicación. Gracias!

    1. Raimon

      Hola
      Gracias a Usted por su comentario

      Saludos
      Raimon

  5. luisa

    gracias me fue de gran ayuda esta muy bien redactado =)

    1. Raimon

      Hola Luisa
      Muchas gracias por su comentario
      Saludos
      Raimon

  6. JIM

    MUCHAS GRACIAS ME ES DE GRAN AYUDA PARA PODER EXPONER EL TEMA.

    1. Raimon

      Hola Jim
      Gracias a Usted por su comentario!
      Saludos
      Raimon

  7. maruja

    hola, quiero hacerlo una consulta, que significa BAT Y BAII, MUCHA GRACIAS

    1. Raimon

      Hola Maruja
      Gracias por su comentario. Tiene razón, se me pasó definirlos.
      BAT: Beneficio Antes de Impuestos (la “T” por Tax)
      BAII: Beneficio Antes de Intereses e Impuestos
      Saludos
      Raimon

  8. JOAN

    Buenos días, tengo una questión aver si alguin puede solucionarmelo.
    ¿ que métodos utilizariamos para valorar una empresa? VAN, TIR…?

    1. Raimon

      Hola Joan
      Gracias por su comentario.
      Son métodos considerados correctos para la valoración de una empresa con continuidad los que consideran el descuento de flujos de fondos. Si no se da la expectativa de continuidad se aplicará el valor de liquidación.
      Saludos
      Raimon

  9. Anónimo

    Si una empresa presenta unas Necesidades de Recursos Negociados (NRN) iguales a las Necesidades Operativas de Fondos (NOF), esto que significa? Gracias!!

  10. WENHAO

    Hola,quería preguntarle cómo se calcula el apalancamiento operativo en este caso?¿Me lo puede decir como lo que ha hecho sobre el apalancamiento financiero en el artículo?¿Y qué significa si el apalancamiento operativo es mayor que1 menor que 1?
    Feliz año y muchas gracias

    1. Raimon

      Hola Wenhao
      El apalancamiento operativo hace referencia a la sustitución (o conversión) de los costes variables en costes fijos que lleva a una disminución del coste unitario al incrementar el volumen de producción.
      Saludos
      Raimon

  11. andrea

    no es lo que busco, no entendi nada. El ejemplo no esta claro para mi!!

    1. Raimon

      Hola Andrea
      La intención de este blog es resultar de utilidad, en su caso no ha sido posible. Gracias por su comentario, ¡Me obliga a mejorar!
      Saludos
      Raimon

  12. Maureen Tabares

    hola buenos días.. Tengo unos problemas que tengo que resolver sobre el apalancamiento pero no entiendo mucho sobre eso.. los problemas son los siguientes:

    1.La Cia “X”S.A. proporciona la siguiente información para determinar el dividendo que le corresponderá a cada accionista común de la empresa. Utilidad antes de intereses e impuestos $150,000.00. La empresa tienen obligaciones por $60,000.00 con la tasa del 10%. La tasa tributaria es del 30% y las acciones ordinarias en circulación son 4,000.
    2.La Cia “Y” S.A. tiene ventas de $1,000,000.00 y un precio de venta unitario de $25.00, el costo variable es de 410.00 por unidad y los costos fijos de operación son de $100,000.00. El pago de intereses es de $50,000.00 y la tasa de impuestos es de 30%. ¿Cuál es su apalancamiento total?
    3.La Cia “Z” S.A. solicita se realice el cálculo del apalancamiento operativo y financiero de su actividad considerando la siguiente información:
    Unidades vendidas: 5,000., precio de venta unitario: $30.00., costos variables unitario:$10.00., costo fijo de operación $120,000.00., interés financiero: $15,000.00., tasa de impuestos: 30%, número de acciones: 200.
    4.¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero? De la empresa que proporciona la siguiente información: UAII $60,000.00, préstamo a largo plazo $50,000.00 con la tasa de interés del 10% anual y tasa de impuestos del 30%

    .. La verdad me urge muchísimo.. de antemano muchas gracias

    1. Raimon

      Hola Maureen
      Gracias por su confianza.
      Quizás el presente artículo puede resultarles de utilidad.
      En cualquier caso, la filosofía de este blog no es la de resolver ejercicios personalizados.
      Saludos
      Raimon

  13. David Armendariz

    Tengo algunas dudas, que significa “BAII” y “BAT” ?
    Quisiera pnerme en contacto con usted para resolver algunas otras dudas, sería de gran utilidad,

    Gracias

    1. Raimon

      Hola David
      BAII = Beneficio antes de intereses e impuestos
      BAT = Beneficio antes de impuestos
      Saludos
      Raimon

  14. Diana

    Buenas noches
    Una consulta Cómo se interpreta si el grado d eapalancamiento sin deuda me sale 1.39 y con financiamiento me sale 3 ?

    1. Raimon

      Hola Diana
      Gracias por su comentario.
      Le ruego disculpe mi demora en dar respuesta, estuve desconectado unos días.
      Si no hay deuda no puede haber apalancamiento mayor que 1.
      En efecto, si no hay deuda entonces BAI = BAIT (no hay intereses).
      Y Activo = Fondos Propios ya que si no hay deuda la financiación empresarial total se realiza con fondos propios.
      Saludos
      Raimon

  15. karen

    una consulta, de donde salio el 19,85% de rentabilidad?

    1. Raimon

      Hola Karen
      El 19’85 % es el resultado de dividir el rendimiento que puede destinarse a retribuir al accionista (129) entre el volumen de los fondos propios (650.- €)
      Saludos
      Raimon

  16. JOSE MIGUEL

    una consulta:
    ¿Qué es el roe?¿Que es el roa? y su diferencia?
    ¿Qué se puede hace para que el van sea positivo?

  17. AZUCENA

    Bs. tardes
    Agradeceria me puede dar algun caso practico, pues estoy desarrollando u n tema de investigacion sobre apalancamiento financiero, o un ejemplo sencillo de apalancamiento financiero?
    Agradecere su respuesta.

  18. Gerardo

    buenos dias, si el resutado de el calculo de apalancamiento operativo es negativo porque la empresa tiene perdidas, como se interpreta, gracias

    1. Raimon

      Hola Gerardo
      Si el apalancamiento es negativo es porque el rendimiento es inferior al tipo de interés. En consecuencia no conviene endeudarse. La inversión rinde por debajo de su coste financiero.
      Saludos
      Raimon

  19. Aníbal

    Supongo que para calcular si me interesa endeudarme habría que hacer algún calculo mas que el apalancamiento financiero… Me explico poniendole el caso mas extremo, tenemos la situación de que mi inversión me da un rendimiento del 15% y endeudarme me cuesta el 17%, pero mi inversión es de 1000€…. Pero si mi endeudamientos es de 1€ y lo demás lo cubro con Fondos Propios!!!! Me sigue interesando endeudarme

    1. Raimon

      Hola Aníbal
      Gracias por su aportación.
      En principio, cuando el rendimiento de la inversión supera el coste financiero conviene financiarse mediante deuda.
      Pero no debemos perder de vista que a medida que aumentamos nuestro endeudamiento aumenta la prima de riesgo y consecuentemente el coste financiero de los recursos ajenos. Por tanto ese diferencial entre rendimiento y coste financiero se reduce a medida que aumenta el endeudamiento.
      Saludos
      Raimon

  20. Víctor

    Hola, tengo una duda porque sé de 2 formas de cálculo.

    1.- la que usted menciona en su artículo
    2.- Deuda financiera/ Patrimonio.

    Me confunde escuchar estas dos formas o bien yo no comprendo la diferencia entre ambas.

    Agradezco me ayude con esta duda.
    Slds.

    1. Raimon

      Hola Victor
      Muchas gracias por su comentario.
      La razón deuda/patrimonio expresa el grado de endeudamiento respecto el patrimonio de la compañía. Quizás puede resultarle de interés el artículo http://raimon.serrahima.com/capitalizacion-endeudamiento-apalancamiento-financiero/
      Saludos
      Raimon

  21. fabian

    Muy buen articulo, gracias por compartirlo.

    1. Raimon

      Hola Fabián
      Muchas gracias a Usted por su comentario
      Saludos
      Raimon

  22. Pilar

    Buenas tardes,

    Tenía un par de dudas sobre este ratio.

    1) sé que hay alguna fórmula que relaciona la rentabilidad económica, la financiera y el apalancamiento. ¿podría mostrarla? creo que podría ser de gran interés para comentar resultados. yo tengo una pero no me cuadra. Por otro lado tengo otra que lo relaciona con la liquidez, pero esta no la entiendo, no sé si la conoce.

    2)en caso de que el BAIT<0, nos vale la interpretación del efecto apalancamiento, ya que sale negativo, ¿lo miramos en términos absolutos?

    Gracias

    1. Raimon

      Hola Pilar
      Gracias por su comentario
      1/ Precisamente el artículo sobre la descomposición de la rentabilidad es el anterior, http://raimon.serrahima.com/la-descomposicion-de-la-rentabilidad/,
      2/ Si BAIT < 0 el apalancamiento también funciona, pero con efecto perverso, incrementa el valor de las pérdidas. Por tanto si BAIT < 0 el endeudamiento resulta desaconsejable
      Saludos
      Raimon

  23. Pilar

    Gracias,

    Una duda que me ha surgido realizando el estudio. Estoy analizando los ratios de Liquidez, solvencia, rentabilidad de los trimestres de 2013. Para ello, tengo que tomar:
    -Balance Situación: de 01/01 al 30/03 (1er t), 01/01 al 30/06 (2 t)… es decir de forma acumulada.
    -PyG: ¿también de forma acumulada? o trimestre a trimestre

    1. Raimon

      Hola Pilar
      Gracias por su comentario
      Si, la cuenta de resultados deberá referirse al mismo periodo que el analizado en el balance.
      Si el balance es de 1/1 al 30/6, la cuenta de PyG será también de de 1/1 al 30/6.
      Por cierto, ratio es femenino, debemos decir “la” ratio, no “el” ratio
      Saludos
      Raimon

  24. Pilar

    Muchisimas gracias.
    Lo del tema del género de la palabra ratio nunca lo había escuchado, muchas gracias por ello.

  25. María

    Aun siendo superior el rendimiento de la inversión que el coste de la deuda… no veo, por qué es mejor endeudarse que autofinanciarse. Si contásemos con 1000 en los fondos propios en la compañía, esta financiación no tendría coste (el de oportunidad), no es mejor no incurrir en ellos?
    Gracias.

    1. Raimon

      Hola María
      Gracias por su comentario
      Si el rendimiento de la inversión es superior al coste de la deuda, la financiación ajena permite incrementar la rentabilidad financiera. Si contásemos con 1000 de fondos propios
      Desde el punto de vista de la rentabilidad financiera es indudable que,
      … no veo, por qué es mejor endeudarse que autofinanciarse. Si contásemos con 1000 `podríamos ofrecerles “sólo” el 15 % de rentabilidad. Si el coste financiero de la deuda es del 6 %, al tomar fondos prestados podemos mejorar la rentabilidad financiera de los fondos propios en ese 9% que estamos “ahorrando” al endeudarnos.
      …Aunque obviamente el endeudamiento incorpora mayores riesgos que ela financiación propia.
      Saludos
      Raimon

  26. Igancio

    Hola Raimon,

    ¿Se puede decir entonces a partir de la explicación (si mal no interpreto), que siempre que la tasa de descuento de un proyecto financiado con capitales propios sea mayor que la tasa de interés del préstamo, me va a convenir el préstamo?

    1. Raimon

      Hola Ignacio
      Gracias por su comentario.
      Siempre que la TIR de un proyecto de inversión supere el coste del capital esa inversión es económicamente rentable. Sea este coste el de financiación propia o ajena.
      Saludos
      Raimon

  27. trnita

    Hola necesito x favor ejemplos concretos de cada apalancamiento y representacion grafica
    gracias

  28. Lourditas

    Perdone, Raimon,
    pero para afirmar que convendrá endeudarse siempre que la rentabilidad de la inversión sea superior al coste de la deuda… no debería considerar en primer lugar el coste de la financiación propia? Igual es inferior al de la financiación ajena, no?
    Saludos

    1. Raimon

      Hola Lourditas
      Gracias por su comentario
      Tenga en cuenta que el apalancamiento es la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.
      Si la inversión proporciona un rendimiento superior al coste de la deuda es seguro que la utilización de tal deuda está incrementando la rentabilidad de los capitales propios.
      Saludos
      Raimon

  29. Guillermo

    Buenas tardes. Don Raimon

    La duda que tengo es que no entiendo el problema de tener un elevado nivel de endeudamiento, si se supone que cuanto mayor es este nivel mas conviene endeudarse para financiar las nuevas inversiones.

    Muchas gracias de antemano.

    1. Raimon

      Hola Guillermo
      Gracias por su comentario
      Si el coste del endeudamiento es inferior al rendimiento de la inversión, en principio, resulta conveniente el endeudamiento. Pero ¡Cuidado! A mayor endeudamiento, mayor riesgo. A mayor riesgo, mayor coste de la deuda. Es decir, tenga en cuenta que cuanto más se endeude, más cara le resultará la financiación. Además, si el diferencial entre rendimiento y coste de la deuda no es suficiente, pequeñas variaciones del rendimiento pueden llevarle a grandes pérdidas (financieras) ya que el efecto favorable del endeudamiento entonces se convierte en pernicioso.
      Saludos
      Raimon

  30. zully

    hola quisisera que en breves palabra me diga significa que una empresa este apalancada …..y perdirle una favor especial…puede hablar sobre el tema estructura del capital y en especial sobre la teoria de Modigliani y Miller…gracias y saludos

    1. Raimon

      Hola Zully
      Gracias por su comentario.
      Una empresa está apalancada cuando está usando la deuda financiera para mejorar su rentabilidad financiera.
      Sobre el tema de estructura de capital tiene Usted algún artículo disponible. Por ejemplo http://raimon.serrahima.com/volumen-de-endeudamiento-empresarial/
      Saludos
      Raimon

  31. Francisco

    Hola:tengo una duda con el cálculo del apalancamiento financiero. En unos sitios lo calculan como en su artículo, pero en otros como el cociente entre la rentabilidad financiera y la rentabilidad económica, entendida la rentabilidad financiera como la razón entre el Resultado líquido y los Fondos propios.
    Gracias,

    1. Raimon

      Hola Francisco
      Gracias por su comentario.
      Si plantea Usted las ecuaciones que comenta verá que la diferencia entre ambas definiciones es únicamente que “mi” propuesta contempla el apalancamiento desde el punto de vista de la empresa y se refiere a beneficio antes de impuestos. “Su” propuesta se refiere a beneficio neto, es el punto de vista del accionista.
      Saludos
      Raimon

  32. leo

    hola yo tengo una duda
    si tengo total de pasivos 1,000,000
    pero mi capital contable es negativo debido a las perdidas de ejercicios anteriores y a la del ejercicio actual osea de capital contable tengo -400,000,, segun la formula seria 1,000,000\-400,000= -2.5 como puedo interpretar este resultado

    1. Raimon

      Hola Leo,
      Gracias por su comentario
      El apalancamiento financiero se refiere a la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Si el resultado del ejercicio es negativo (pérdidas) es señal que el rendimiento también lo es. Salvo que el tipo de interés sea inferior a ese tipo de rendimiento (harto improbable), el endeudarse supondrá una reducción de la rentabilidad financiera.
      El valor -2’5 es el multiplicador del rendimiento antes del efecto fiscal. Puede ver un mejor detalle en el artículo http://raimon.serrahima.com/la-descomposicion-de-la-rentabilidad/
      Saludos
      Raimon

  33. Luisa

    Estimado Raimon,

    En los últimos meses me he hecho fan de tus artículos, y este es uno de mis favoritos, porque me aclaró un concepto del que me costaba encontrar referencias “comprensibles” no siendo financiera. Por la cantidad de comentarios, ya veo que debe de ser de los más populares!

    Muchas felicidades por tu blog y muchas gracias por compartir tu saber.

    Saludos,
    Luisa

    1. Raimon

      Hola Luisa
      Gracias por tu comentario y felicitación.
      Un placer tener fans de mis artículos y así poder divulgar conocimientos del área financiera de la empresa.
      Si, en este momento, este artículo es el más popular del blog. Está recuperando respecto el artículo “La Rentabilidad Financiera (ROE). Concepto y cálculo” que es ocupa históricamente el primer lugar.
      Saludos
      Raimon

  34. Ricardo

    Sr Raimon:
    Una pregunta ¿como es que llega al resultado de 1.32 al final de la operación? soy nuevo en esto de las finanzas y me gustaría comprender mejor el calculo que acaba de realizar
    saludos y de antemano gracias por la explicacion

  35. Roberto

    Sr Raimon:
    Antes que nada una felicitacion es claro en la explicacion y dominio del tema pero tengo una pregunta ¿como es que llega al resultado de 1.32 al final de la operación? soy nuevo en esto de las finanzas y me gustaría comprender mejor el calculo que acaba de realizar saludos y de antemano gracias por la explicacion

    1. Raimon

      Hola Roberto
      Muchas gracias por su comentario.
      El cálculo (que acabo de incluir también el artículo) es 1000 / 650 x 129 /150
      Saludos
      Raimon

  36. Alex Pallarés

    Hola Raimon,

    El apalancamiento financiero es una buena herramienta en algunos aspectos, pero los argumentos para defenderlo se basan en los %, y ahí todo es relativo. Porque en valores absolutos lo cierto es que la empresa ha ganado menos que si no se hubiera apalancado.

    Mi opinión es que la decisión de apalancarse o no debe depender de varios motivos, más políticos que de rentabilidad en sí:
    1- Que la empresa tenga facilidad para financiarse.
    2- La disponibilidad de recursos propios
    3- La magnitud de la inversión. Acometer una ampliación de capital es más farragoso que pedir un crédito, y ampliar el capitar hace variar el rating de solvencia de la empresa, lo cual también debe ser tenido en cuenta.

    Mi opinión es que, a no ser que la empresa tenga grandes excedentes de tesorería, lo mejor es financiarse. Así, en caso de problemas, aumenta el capital de resistencia. Así, por ejemplo, si tenemos que hacer una inversión de 1000 es mejor financiarse a pesar de tener el dinero, de forma que en caso de un imprevisto (un impago, por ejemplo) tengamos la tesorería disponible para afrontarlo, pues si lo hacemos al revés, es más dificil que el banco nos financie, porque el banco estará más dispuesto a financiar una inversión que una necesidad de tesorería.

    No soy economista, así que igual digo una burrada muy grande, pero es como lo hago en mi empresa y nunca he tenido problemas de financiación.

    1. Raimon

      Hola Alex
      Muchas gracias por participar con un comentario tan extenso y fundado.
      Es cierto que en valor absoluto la empresa ha ganado menos, ¡Pero el accionista ha ganado más! Ha obtenido una mayor rentabilidad de su aportación. O dicho de otra forma, ha reducido su aportación pero obtiene la misma retribución.
      ¡Burrada ninguna!
      ¡Al contrario! Lo que está comentando es la manera de proceder evitando riesgos. De hecho lo que está diciendo es que una inversión de vida útil prolongada no puede financiarse con dinero de caja (ese capital de resistencia o capital circulante que apunta) ya que eso resta liquidez al sistema y puede desencadenar una crisis. Y es así. Las inversiones a largo deben financiarse con recursos a largo, nunca restando liquidez al sistema.
      Saludos
      Raimon

  37. lissi

    Buenas tardes,
    tengo un problema con un ejercicio de apalancamiento financiero y llevo horas intentando resolver, este nos da una tasa tributaria de 28% para los niveles de UII de $200,000 (base) y $ 250000. la empresa tiene $500000 en bonos (obligaciones) al 8%, 10000 acciones preferentes de $2.00 c/u en dividendos y 30000 acciones ordinarias en circulacion

  38. martin

    Que proporcion se recomienda para el apalancamiento, me refiero a la cantidad de donero propio y la deuda.

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