En el artículo anterior sobre la descomposición de la rentabilidad financiera introducíamos el cálculo del apalancamiento financiero y dejábamos pendiente su estudio conceptual. Este artículo quiere realizar el análisis pendiente.
Entendemos por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilización de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios. Es la medida de la relación entre deuda y rentabilidad.
Cuando el coste de la deuda (tipo de interés) es inferior al rendimiento ofrecido por la inversión resulta conveniente financiar con recursos ajenos. De esta forma el exceso de rendimiento respecto del tipo de interés supone una mayor retribución a los fondos propios.
Supongamos una inversión a un año de importe 1.000.- euros que reporta un 15% anual exento de impuestos. Para financiar esta inversión utilizamos 650.- € de los fondos propios de la compañía y 350.- de un préstamo al 6% anual.
El rendimiento de la inversión será del 15% sobre 1.000.-€, es decir de 150.-euros.
15% de 1,000 = 150
Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero de la deuda.
6% de 350 = 21
Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-€.
Descontado el coste de la financiación tenemos el rendimiento que puede destinarse a retribución del accionista, es decir, la rentabilidad, en nuestro ejemplo 129.-€:
150 – 21 = 129
Siendo 650.-€ los fondos propios destinados a este proyecto de inversión, el importe de 129.-€ significa el 19’85% de rentabilidad, claramente superior al rendimiento del 15% ofrecido por la inversión.
En nuestro ejemplo, el apalancamiento financiero será de 1’32.-
Cuando el apalancamiento financiero toma un valor superior a 1 conviene financiarse mediante deuda, cuando es inferior a la unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad del accionista. Cuando el apalancamiento es nulo, desde el punto de vista económico, resulta indiferente.
O dicho de otra forma, cuando el rendimiento de la inversión supera el coste financiero conviene financiarse mediante deuda. Cuando el el coste financiero supera el rendimiento de la inversión no resulta conveniente la financiación mediante deuda.
Saludos
Raimon
Última revisión: 1 de abril de 2011.
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25 comentarios
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Anónimo
22 octubre, 2011, a las 19:24 (UTC 2) Enlace a este comentario
muy interesante. gracias me ayudara en mi exposicion sobre el tema
Raimon
22 octubre, 2011, a las 20:48 (UTC 2) Enlace a este comentario
Gracias.
Domingo Celestino
19 noviembre, 2011, a las 9:03 (UTC 2) Enlace a este comentario
El Apalancamiento Financiero. Proporciona un sistema financiación a las pymes, fijando la tasa de interés sobre los fondos propios que ofrece a dichas empresas. También los fines lucreativos se obtiene a l/p, y esto supone riesgo para el franquisiador. Estudiante de la escuela profesional Sócrates (E.P.SO).
Raimon
19 noviembre, 2011, a las 16:43 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Domingo
¡Gracias por su aportación!
En efecto, el apalancamiento financiero, cuando es favorable, supone una financiación para la empresa que permite aumentar la tasa de interés ofrecida a los fondos propios.
Saludos
Raimon
Santos
27 abril, 2013, a las 14:12 (UTC 2) Enlace a este comentario
Buenos dias Raimon
gracias por su comentario , me ayuda mucho en mi tarea pero tengo una duda, si mi empresa obtiene un 40% de rendimiento y un 62 % de rentabilidad como se si si le conviene endeudarse o no? y porque?
De antemano gracias por su ayuda
saludos
Raimon
29 abril, 2013, a las 16:34 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Santos
¡Gracias por su comentario!
En principio si la rentabilidad supera el rendimiento es indicativo de que su empresa dispone de apalancamiento favorable.
¿Le conviene endeudarse más? Siempre y cuando el tipo de interés de la deuda sea inferior al rendimiento obtenido por la inversión es sin duda indicado el endeudamiento bajo este punto de vista.
…Pero ¿Su negocio (o inversión) generará suficiente cash flow para poder atender el nuevo Servicio de la deuda?
…Y ¿El nivel de riesgo (por mayor endeudamiento) que estará asumiendo le compensa?
… ¿Qué ocurriría si cayera su rotación y/o su margen?
Son cuestiones que deben también analizarse antes de tomar una decisión.
Saludos
Raimon
Anónimo
16 enero, 2012, a las 4:40 (UTC 2) Enlace a este comentario
gracias fue de gran ayuda
Raimon
16 enero, 2012, a las 8:24 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola
Gracias a Usted por su comentario
Saludos
Raimon
sonia
25 mayo, 2012, a las 21:21 (UTC 2) Enlace a este comentario
buenas necesito de su ayuda como se calcula: apalancamiento(pasivo total entre activo total)
apalancamiento ≤40% me dan de porcentaje 8.00%
40% 60% me dan de porcentaje 2.98%
si mi balance dice:
activo no corriente $52729.31 pasivo corriente 8,986.78
activo corriente 54.53 prestamo L.P. 53,138.24
obras en proceso 44,976.08 capital 11451.84
total activo 97,759.92 utilidades 24183.06
total pasivo y capital 97,759.92
Raimon
2 junio, 2012, a las 10:25 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Sonia
El apalancamiento financiero es función del BAT y del BAII. En sus datos no encuentro esos valores. Quizás su enunciado incorpore más información.
Saludos
Raimon
Anonimo
1 junio, 2012, a las 4:57 (UTC 2) Enlace a este comentario
Muy clara la explicación. Gracias!
Raimon
2 junio, 2012, a las 10:26 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola
Gracias a Usted por su comentario
Saludos
Raimon
luisa
19 noviembre, 2012, a las 19:02 (UTC 2) Enlace a este comentario
gracias me fue de gran ayuda esta muy bien redactado =)
Raimon
19 noviembre, 2012, a las 19:37 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Luisa
Muchas gracias por su comentario
Saludos
Raimon
JIM
1 diciembre, 2012, a las 15:49 (UTC 2) Enlace a este comentario
MUCHAS GRACIAS ME ES DE GRAN AYUDA PARA PODER EXPONER EL TEMA.
Raimon
1 diciembre, 2012, a las 21:33 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Jim
Gracias a Usted por su comentario!
Saludos
Raimon
maruja
24 diciembre, 2012, a las 0:15 (UTC 2) Enlace a este comentario
hola, quiero hacerlo una consulta, que significa BAT Y BAII, MUCHA GRACIAS
Raimon
24 diciembre, 2012, a las 9:18 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Maruja
Gracias por su comentario. Tiene razón, se me pasó definirlos.
BAT: Beneficio Antes de Impuestos (la “T” por Tax)
BAII: Beneficio Antes de Intereses e Impuestos
Saludos
Raimon
JOAN
30 diciembre, 2012, a las 11:32 (UTC 2) Enlace a este comentario
Buenos días, tengo una questión aver si alguin puede solucionarmelo.
¿ que métodos utilizariamos para valorar una empresa? VAN, TIR…?
Raimon
31 diciembre, 2012, a las 8:51 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Joan
Gracias por su comentario.
Son métodos considerados correctos para la valoración de una empresa con continuidad los que consideran el descuento de flujos de fondos. Si no se da la expectativa de continuidad se aplicará el valor de liquidación.
Saludos
Raimon
Anónimo
13 enero, 2013, a las 16:56 (UTC 2) Enlace a este comentario
Si una empresa presenta unas Necesidades de Recursos Negociados (NRN) iguales a las Necesidades Operativas de Fondos (NOF), esto que significa? Gracias!!
WENHAO
17 enero, 2013, a las 12:36 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola,quería preguntarle cómo se calcula el apalancamiento operativo en este caso?¿Me lo puede decir como lo que ha hecho sobre el apalancamiento financiero en el artículo?¿Y qué significa si el apalancamiento operativo es mayor que1 menor que 1?
Feliz año y muchas gracias
Raimon
20 enero, 2013, a las 19:25 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Wenhao
El apalancamiento operativo hace referencia a la sustitución (o conversión) de los costes variables en costes fijos que lleva a una disminución del coste unitario al incrementar el volumen de producción.
Saludos
Raimon
andrea
28 abril, 2013, a las 20:51 (UTC 2) Enlace a este comentario
no es lo que busco, no entendi nada. El ejemplo no esta claro para mi!!
Raimon
29 abril, 2013, a las 16:36 (UTC 2) Enlace a este comentario
Hola Andrea
La intención de este blog es resultar de utilidad, en su caso no ha sido posible. Gracias por su comentario, ¡Me obliga a mejorar!
Saludos
Raimon
No me dan crédito. ¡La culpa es del banco! | Dirección financiera de la PyME
12 diciembre, 2011, a las 10:06 (UTC 2) Enlace a este comentario
[...] inferior a 40% excesivamente conservador. Sin embargo, en los 90 apareció la “cultura” del apalancamiento sin límite. ¡Incluso llegabas a escuchar que si financiabas la empresa sólo con fondos ajenos la [...]
Enfrentando la(s) crisis. | Dirección financiera de la PyME
14 mayo, 2012, a las 8:37 (UTC 2) Enlace a este comentario
[...] Aquellas que estaban correctamente capitalizadas. Es decir, aquellas cuya estructura financiera estaba bien equilibrada y no habían escuchado los cantos de sirena sobre elevados apalancamientos financieros. [...]